决定股市走向的有很多原因，但底层支配性力量只有政策、资金和制度。这三个因素决定了股市的趋势性方向，或者说牛熊的方向。
政策牛市，比如2005年股权分置改革推动的牛市，推动股指到达6124，并成为上证综指的 历史 最高点。
资金牛市，也不稀罕。在缺乏经济晴雨表指向的A股，股市的方向常常是由资金来推动并决定的。这一点，大家只要收听股评，耳中听到的大都是资金面如何如之何的说法。
但我在这里想强调的是制度性因素。
A股的制度，也是决定牛熊的决定性因素，因为什么地长什么庄稼。
在旧证券法时代，A股要解决的是国企纾困的问题。
而去年3月1日随着新证券法的正式颁布实施，A股进入了一个新发展阶段。在这个阶段，缺和衫中央开始推动资本市场对资本生产要素的调配效率。
还是刚才说过的，什么地长什么庄稼，什么花结什么果。地基既然变了，那么上层建筑跟着变就是很自然的一件事情。
围绕新证券法，资本市场出现了一系列崭新的变化，科创板，注册制，信息披露，违法成本提升，等等等等。A股这一本质上的变化非常值得投资者高度关注。
以往中国的成长股流失海外，所以A股表现弱于经济。但随着制度建设的到位，A股会分享到越来越多的成长股，如果仍然根据过往对A股进行线性外推，误判可能会大大提高。
延伸阅读：A股的方向
决定A股市场牛熊转换的原因有哪些？这个问题问的比较有深度，是一个直接指向本质的问题。我们作为散户交易者非常关心市场的牛熊转换，虽然目前市场属于结构化的牛市，已经彻底告别了齐涨齐跌的局面，但至少总体趋势是向上的，只要你选股相对精准，操作相对合理，不乱跑，不乱折腾，赚钱应该是很简单的事情。而在熊市中，市场的整体趋势是向下的，虽然有一些股票会有逆势的表现，但整体的点位是降低的，即便是你拥有再高明的交易策略，再好的节奏，即便是瞎跑和乱折腾，也最终逃脱不了亏钱的命运。那么决定A股市场牛熊趋势的原因到底是什么呢？这里可以和大家说一下，决定A股市场牛熊转换的不是时间，也不是空间，更不是技术标准，时间、空间和技术标准都是用来描述趋势的维度，也就是说，他们能够把牛熊趋势通过维度的叠加，更加清晰的展现出来，但不是判断的标准。牛熊趋势的判断标准只有一个：逻辑。简单说，牛市的逻辑就是资金关注股市，政策利好股市，情绪看好股市。目前我国处于经济转型的关键时期，随着改革开放的深入，经济高质量发展和 科技 进步的崛起都为股市的发展提供了无限的想象空间，尤其是外围世界的波澜起伏，更是凸显出了自主发展的决定性和关键性，在这种情况下， A股市场虽然不能够说是完全的经济发展晴雨表，但在一定程度上代表了经济发展的内在逻辑，成为了资本市伏腔场的重要方向，有了政策的支持，有了发展的内需动力，股市也就迎来了牛熊趋势的转换。而且从逻辑价值来讲，从2015年以来， A股市场的价值得到了充分的回归，也就是说形成了非常强的投资洼地，这在一定程度上会吸引资金的关注和流入，从而助推市场的走牛。
总之， A股市场牛熊趋势的转换是逻辑的推动，只有逻辑推动的正确，才能够引来资金的流入和关注，资金的流入和关注，相应的会推动股价的升高，股价的升高会形成上升趋势，也就是我们所说的牛市到来。而目前市场就运行在这种趋势逻辑下的牛市当中。
熊市三大理由
我说中国的股市没有理由不涨，对中国股市没有理由不具有信心。但严酷的现实告诉我们，从2008年六千点降到两千点，一直在下降。这又怎么解释？抽象的书本知识怎么结合现在的现实解释这个现象？
我想棚判谈一点观点，我认为应该增长，但为什么美国危机以后，特别是美国危机以后股市不振。我是从趋势从总体来分析，我不是从 个股 、行业股分析。为什么2008年来我们从六千点低到两千点，2016年的5178点降到3千多点，
我认为三条理由。
第一条理由就是长期以来我们的内部交易、我们的犯罪违规代价低，打击力度不狠，因为跟个别的机构投资者私下交谈，大家对这个体会，做假账的很多，忽悠老百姓、股民的很多。对这个打击不狠，犯罪成本不高，所以敢犯罪、敢违规。这是第一条理由。
第二条理由我们现在知道，中国经济增速正在从高速向中高速转换，中国经济现在处于换档期，这个现象从美国经济危机以来一直在发生。2008年美国危机，最典型的，最形象的，所以这个过程当中我们看到的是大势，整个经济增速下滑，经济增长速度在换档，我们又是前期刺激政策的消化期，就是说原来这么多货币，现在要消化，消化就要付出代价。这是我讲的第二点。
第三点，中国经济增长很好，潜力很大，关键是当前的很多问题和矛盾，具体的措施是什么？当然从中国未来的十年二十年我也是保持乐观的，我们存在着潜在的高增长的潜力，那是可能性。我们要变可能性为现实性。
牛市三大理由
现在我们最近出现了一波行情，我专门抄下来，上证的指数， 2007的两千多点到7千多，2015年的两千到五千多， 我也偶然看到报纸的标题，大家都很高兴，确实是好事。对于这个情况怎么看？怎么冷静分析？有人是因为房地产疲软，房地产资金没有出路，走到股市上去了。说没有道理，可能又有点道理，当然要量化分析就很难了，到底是原来炒房地产还是股票钱，这个很难分析。但从一般的常理分析，可能有一些道理，但就这个道理解释，股市行情好像又不既然。
这两年来证监会打击内幕交易、打击违规交易的力度加强了。经常报纸也看到罚款、行政处罚。
第二个因素，前几年我前面讲的货币供应、泡沫风险、资产泡沫包括房地产，这些泡沫的风险，这些产能的过剩，经过这半年、一年甚至一年多以来，整个 社会 慢慢接受了，慢慢了解了。大家想想，前两年说房子还要涨、还要涨，你反对一下那是根本不可能的，整个 社会 舆论就说房价不停的涨，就这样的理论逻辑。所以这和房价能那么简单的讲吗？今天讲房价都很心平气和，很多城市让你买，你也不买了，先看看。
前几年隐藏的各种风险，包括产能过剩的风险慢慢曝露了。慢慢的消化，有的也慢慢跌到底部了，有些公司上市公司，他的股价慢慢体现为亏损边缘，它的股价应该在什么水平，他的股价自然就表现了。跌到了底部。已经到了这个状况，自然稍微风吹草动有个概念就往上弹，这是很正常的事。这是第二个因素。
第三个因素，我们的改革红利在逐步的实现。比如说这一两年来，当然要完全实现是一个过程，我们不能要求太严，但我们要了解我们现在改革的红利在慢慢体现。我们说改革快可能速度就有影响，速度影响 社会 担心的就是就业，但我们有些改革措施恰恰加快了就业，减轻了国务院关于就业的压力，因此这方面的红利自然就慢慢在体现。又比如说沪港通的改革，自贸区的改革。