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2023-12-14 16:50快速轮动对策
中报季行情结束后，前期热门赛道 光伏、储能、动力电池 进入休整阶段，而随着稳增长预期的提升，基建链、金融地产链等低估值板块开始逐渐有所表现。
风格有再平衡和“高低切换”、“大小切换”的倾向。
板块上，涨价驱动下出现强者恒强的情况， 化工、煤炭、有色 等周期股掀起各种涨停潮。
题材概念上，受 元宇宙概念 影响的云 游戏 、电子竞技板块开始出现大涨， 北交所概念 有所冷却。
目前市场整体处在非常活跃的状态，两市自7月21日以后，成交额连续突破万亿。
交易热度持续上升，但主要指数并未创出新高，而且也没有明显增量资金。
说明成交额和换手率的上升主要是存量资金在进行博弈，导致行业轮动加速，热点切换过快。
在行业快速轮动的行情下，可以从中贺态期视角来制定相应的投资策略，A股投资如果单从一两个月到半年的时间维度看，最关键的是把握好行业景气度。
比如，上半年二季度开始启动的 半导体、锂电材料、光伏 等板块，市场走势就正好跟行业的景气度紧密贴合。
而行业的总体景气程度，又跟净利润增速呈正相关关系。
按照安信证券的回测，把2005-2020年334个申万三级细分行业每年按归母净利润同比增速排序分为数量相当10大组，从第1到第10大组的归母净利润同比增速依次降低。
结果表明，当年景气度居前、业绩同比靠前的行业具有更好的超额收益，即从中期视角来看，行业景气度与超额收益存在显著的正相关关系。
因此，即使最近资金会在各板块间出现反复横跳的情况，咱们只要把握好行业景气度情况，耐心持有或逢低布局就好。
从中报业绩来看， 高端制造业 和 硬 科技 依然是明确的景气主线，将8个硬 科技 赛道分为22个细分行业，并根据其2022年的业绩增速和估值进行判断。
考虑对2022年的增速预测， 光伏组件及材料、新能源车锂电 及设备的景气程度会持续到明年。
军工 的增速虽然处于中游水平，但是在几个军工整机厂的预付账款、合同负债超预期大幅度增长后，未来有业绩上调的可能。
目前来看，有色中的 锂、铝、锡、锰 等，化工中的 黄磷、纯碱、电石、玻纤 等品类涨价禅瞎源有望持续。
其中多个品类阿策在往期文章中均有详细分析，感兴趣的小伙伴可以翻阅以前的文章。
参考研报：
《安信证券-快速轮动下的对策》
《国海证券-新能源维持高景气，建筑业景气回升》《天风证券-阶段性的均衡，但趋势仍在高景气这一端》
绿色电力
9月7日，全国绿色电力交易试点正式启动，首批共17省份259家市场主体参与，达成交易电量79.35亿千瓦时。
绿色电力主要是通过 风能、太阳能 等可再生能源转换而成的电能，这些电能的碳排放为零或近零。
而绿电交易，则是以风电、光伏等绿色电力产品为标的物的中长期交易。
来自上海的巴斯夫、科思创、施耐德、等企业率先交易，同宁夏签订了2022~2026年总计15.3亿千瓦时光伏电量的重磅订单，成为绿电交易开市后首批跨省订单。
首批绿电交易，主体以 风电 和 光伏 为主，后续将逐步扩大到水电等其他可再生领域，价格完全由发电企业与用户双边协商、集中撮合等方式形成。
首批平均交易价格较当地电价有0.03-0.05元/千瓦时的增长，溢价幅度较大 ，附加收益归发电企业所有。
因此，对于具有存量补贴的新能源项目，绿电交易产生的附加收益可用于抵消政府补贴， 风电、光伏、垃圾焚烧等新能源运营商将全面受益 。
“3060”助推风电光伏快速发展
2020年，国内整体神首发电量的大头依然以火电为主，占总发电量的60%以上。
而根据“3060”政策的要求，2030年国内风电、光伏总装机容量要达到12亿千瓦以上，未来十年风电、光伏年均新增装机将超过6650万千瓦。
截至2021年6月，国内风电、太阳能累计发电装机容量分别为29192、26761万千瓦，风光发电装机容量保持增长态势。
发电量方面，风电发电量大幅增长超44%，在所有电力类型中，风力、光伏发电量的增速相对较高，在碳中和政策推进背景下，二者行业景气度更高。
火电涨价利好清洁能源
2020年底以来，全 社会 的用电量增速持续超预期，而煤电作为我国电力系统中最大电源，却受到碳中和政策性压制。
近年来煤电的占比下降，事实上削弱了电力系统整体的增发效应与稳定保供能力。
随后进入21年，由于煤炭供需形势异常紧张，市场煤价大幅上涨至 历史 高位，火电企业盈利和现金流双重承压。
3季度，预计煤价将进一步上行，火电亏损情况或将大幅恶化 ，个别成本控制能力较差、大量采购现货的公司可能濒临现金流亏损。
在下半年电力供应持续紧张，煤价高位震荡的预期下，2022年煤电综合电价有望全面上涨。
在当前的电力体系中，火电上网电价电价高于水电、与核电及平价风电光伏基本持平、低于带补贴的风电光伏。
后续火电上网电价出现整体提升，平价风电、伏凭借未来的成本迭代下行，有望加速实现相对火电的成本优势。
优先受益的运营商
市场上的风光运营商主要由央企、地方国企、民企组成。
对于央企而言，此前在火电与水电领域积累多年的大型项目经验、地方政府沟通基础、以及电网消纳沟通基础，有助于其加速落地大型风光水火储一体化项目。
以2020年底风光装机规模进行对比， 龙源电力 以2275万千瓦领先于同为发电央企旗下的 三峡能源、华能新能源、中广核风电、华电福新、大唐新能源 ，这5家企业均处于1200-1600万千瓦的区间。
此外，火电转型风光的运营商也具备优势，由于风光发电正处于高速扩张周期，高度消耗资金，使得风光发电商经营活动现金流很差。
而火电业务可以带来现金流，对公司构成良好补充，满足后续大额资本开支，因此具有优势。
火电转型新能源运营商： 华能国际、福能股份、华电国际
全国性风电运营商： 龙源电力、中闽能源、节能风电
参考研报：
《国泰君安证券-新能源运营商价值重估在即，绿色电力交易试点正式启动》
《安信证券-首批绿电交易开市，促进新能源运营收益提升、现金流改善》《国金证券-绿色电力交易开启，百亿规模利好新能源运营商》
《开源证券-政策推动风光大发展，重视三大弹性方向之后周期》
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